VOCs是揮發性有機化合物(volatileorganiccompounds)的英文縮寫。普通意義上的VOCs就是指揮發性有機物;但是環保意義上的定義是指活潑的一類揮發性有機物，即會產生危害的那一類揮發性有機物。對于我國來講，由于過去經濟機構不合理，高耗能、高污染企業眾多，因此國內空氣環境，已經到了不能承受的境地。霧霾成為了籠罩在全國人民頭上的一塊陰霾。總理在今年兩會上也發出了“藍天不會也不應該成為品”的聲音。

一、*對VOCs治理的政策要求

從2010年5月到2015年6月，5年之間，*出臺了12項法規政策以確保VOCs得到有效控制。政策發布單位涵蓋環保部、財政部、工信部、國務院等，表明了*嚴控VOC，從源頭上把控霧霾的決心。2013年國務院出臺號稱“*zui嚴格”的空氣污染防治計劃(《大氣污染防治行動計劃》(下文簡稱“《計劃》”))，為我國未來五年開展大氣污染治理奠定了基礎。在13年法規基礎上修訂的《大氣污染防治法》征求意見稿中，VOCs的產品標準被單列一條，要求制定燃煤、燃油、石油焦、生物質燃料、*爆竹、涂料等含揮發性有機物的產品質量標準，明確環保要求。在工業大氣污染防治章節中，共有四條是和VOCs廢氣的防治有關，占到了該章節的一半以上，后面的相關章節中也多次涉及VOCs防控相關，由此可見*將會花大力氣在VOCs的污染防治工作上，VOCs治理相關產業也將迎來黃金發展期。

認真閱讀《計劃》后不難發現，整體計劃體現為限制和鼓勵兩個方面。限制方面，主要是針對煤、石油、化工等企業污染源頭排放的限制;鼓勵方面，是鼓勵企業通過技術改造減少污染排放、鼓勵和培育節能環保企業。同時，該《計劃》還通過財稅政策及金融政策，鼓勵資金向節能環保領域進行流入。同時《計劃》還通過完善監測手段及法律制度，從而實現對大氣污染的綜合防治。

在地方政策方面，各地方政府在VOCs治理方面面臨不小的壓力，其中廣東、北京、天津等地成為防治先鋒。上海、浙江、珠三角等地都已經出臺了VOCs的專項治理措施，有些明確提出了VOCs的減排目標。如廣東省環保廳2015年印發實施了《廣東省環境保護廳關于重點行業揮發性有機物綜合整治的實施方案(2014—2017年)》，從推行水性、低揮發性涂料等方面開展源頭控制，推進全省印刷、制鞋、煉油與石化以及生活服務業等13個重點行業VOCs綜合整治。其中東莞VOCs治理在全省已先行一步。廣東省已經針對VOCs開征排污費。北京市也透露了明年即將開征VOCs排污費。根據目前北京對其他污染物的征收費率水準預測，北京的VOCs排污費應不會低于每公斤10元，這將是一個很高的水平。并且，隨著*VOCs排污收費標準的推出，更多地方會開始征收或提高本地VOCs排污收費的水平。2014年7月31日天津市出臺的《工業企業揮發性有機物排放控制標準》是我國*有針對性的全面覆蓋了工業企業VOCs排放行業的強制性綜合標準，規定了石油煉制與石油化學、涂料與油墨生產、印刷與包裝印刷、家具制造、表面涂裝等十多個行業揮發性有機物的排放控制要求。許多地方也已在緊鑼密鼓的制定VOCs排放標準，將會在未來陸續出臺。

二、國外VOCs治理行業經驗

歐美都經歷了幾十年的VOCs防治歷程。到現在，VOCs防治仍然是歐美大氣污染防治的重點領域。美國以控制空氣中的臭氧濃度為zui終目的，在1990-2005年間，VOCs的減排量高達55%;在歐洲，通過歐盟層面和*層面制定和執行相關政策措施，歐盟范圍內的VOCs在過去20年間得到了40-50%的削減。此外，1990年美國規定石化和化工企業必須實施LDAR計劃，該規定實施后，石化和化工企業VOCs排放量分別降低63%和56%。通過對比美國和歐盟單位VOCs排放量和單位面積溶劑揮發所產生的VOCs排放量的變化情況發現：在1990年到2000年期間都實現了10%以上的減排幅度。因此，經驗表明，VOCs的治理市場將是一個快速成長的市場，并且長期穩健。

注：LDAR技術leakdetectionandrepair(泄漏檢測與修復)，是通過對煉化裝置潛在泄漏點進行檢測，及時發現存在泄漏現象的組件，并進行修復或替換，進而實現降低泄漏排放。

三、國內VOCs治理行業的市場空間及機會

通過對《計劃》的路徑梳理，個人認為對從事節能改造、大氣治理及環境監測領域的企業將迎來利好，并存在較好的投資機會。根據業內人士估計，在政策強力推動下，“十三五”期間VOCs治理市場將迎來爆發式增長，市場規模預計將超過1500億元。

VOCs的控制治理市場可以劃分為源頭減排、末端治理、VOCs監測和第三方服務等細分領域。信達證券研報認為，由于中國尚未建立VOCs污染企業的源清單，源頭減排剛剛起步。2017年-2018年VOCs治理的市場空間主要是兩部分，一部分為石油化工、包裝印刷工業園區和重點VOCs監管企業的監測設備投入;另一部分為重點企業自行或者委托第三方實施的VOCs回收和末端治理的投入。預計2017年-2018年VOCs監測和治理的市場空間約為438億元。

在油氣及其他含VOCs的產品儲運領域，到2020年的投資約需463.5億元。主要包括通過浮頂罐改造或安裝頂空聯通置換油氣回收裝置，以及在加油站鋪設回收管線，采用油氣回收型加油槍等方法減少儲運帶來的排放。

四、VOCs治理行業的技術路徑

根據大氣中VOCs產生的原理和VOCs的理化性質，其控制技術可以分為兩大類，過程控制和末端控制。過程控制是針對VOCs的產生過程，從VOCs的原理上減少VOCs的產生，一般通過工藝提升、技術改造和泄漏控制來實現。末端控制則是針對VOCs的化學特性，著力于VOCs廢氣的治理，利用燃燒、分解等方法來控制VOCs的排放。

(1)VOCs排放的過程控制

以改進工藝技術和更新運行設備為主的預防技術，是實現VOCs減排的*選擇。石油化工行業在原油開采、油品儲存、運輸、配給等生產環節，易發生油品或溶劑的蒸發散逸損耗，是VOCs的重要排放源。針對VOCs的蒸發逸散控制技術包括浮頂罐技術、蒸汽回收、加油站油氣回收等，這類控制技術在我國石化行業應用普遍。泄漏檢測與修復技術(LDAR)是對工業生產活動中工藝裝置泄漏現象進行發現和維修的一種技術。國外企業實施LDAR技術多年，建立了完善的VOCs泄漏檢測方法和散逸排放評估體系，而我國尚處于起步階段。已有多家石化企業尤其是煉化企業目前已經引入LDAR理念，開展了“無泄漏管理系統”、“泄漏檢測和修復系統”等。

(2)VOCs的回收技術

VOCs的回收技術主要是利用VOCs的物理性質，利用吸收、吸附、冷凝等發法將VOCs從廢氣中分離出來，再采取一定手段將VOCs富集回收處理，以達到VOCs排放的末端治理。

吸收法主要是采用低揮發或不揮發溶劑對VOCs進行吸收，再利用VOCs分子和吸收劑物理性質的差異進行分離。吸收效果主要取決于吸收劑的性能和設備的結構。

冷凝法是利用VOCs在不同溫度下具有不同飽和蒸氣壓的這一性質，采用降低溫度、提升壓力或者兼備降低溫度、提升壓力兩種條件的方法，使處于蒸汽狀態的VOCs冷凝進而與廢氣分離。冷凝法常作為其他方法處理高濃度有機氣體的前凈化處理。吸附法是利用固體表面存在的分子吸引力和化學鍵作用，將VOCs組分吸附在多孔性固體表面，從而將VOCs從廢氣中分離的一種凈化方法。這種方法由于吸附劑的選擇性較強，分離效果好而得到廣泛應用。膜分離法是利用有機蒸氣通過半透膜的能力與速度不同而得到分離的方法。

(3)VOCs的監測技術

VOCs排放控制的重要前提是準確可靠的監測分析方法。近年來VOCs測量技術一直處于不斷發展和完善的過程中，VOCs的監測方法主要包括離線監測技術和在線監測技術，這些技術通常包括采樣、濃縮、分離和測試幾個過程。

VOCs的離線監測主要包含三個重要過程，即采樣、樣品的預處理和測試。目前應用較多的離線采樣技術有罐采樣、固相微萃取等。同時還有針對含氧有機物(如極性較強的醛、酮、醇、醚、酯等)的化學衍生試劑吸附法。

近年來，隨著通信技術的不斷發展，尤其未來5g及物聯網的到來，VOCs的在線實時監測已逐漸成為監測技術的主流。隨著監測技術的進步，目前已經發展了一系列VOCs現場在線分析儀及便攜手持式檢測儀，并逐步應用于VOCs污染狀況的長期監控分析，該方法在國外主要用于有毒有害物質監測和臭氧前驅體監測。與此同時，面對環境突發事件日益增多的局面，便攜式氣相色譜儀、便攜式FID/PID檢測器、便攜式氣質聯用儀等等也被廣泛用于環境突發事件的VOCs監測。自動連續測量的好處在于：節省人力、維護量小、避免長時間保存和運輸樣品的不確定性、捕捉大氣中痕量污染物的快速變化等。目前比較常見的在線測量技術有GC-FID/PID、GC-MS/FID以及PTR-MS。

五、國內VOCs相關企業情況

(1)國內上市VOCs監測領域企業財務情況

目前在國內A股上市的VOCs監測領域企業有三家，根據披露的財務情況看，除雪迪龍外，行業業績增速在20%以上。

注：雪迪龍收入略降主要由于受脫硝市場下滑，公司系統產品銷售減少同時上期投資收益較多，因此本期業績下降;

(2)新三板企業財務情況

根據中國證券報報道，目前在新三板掛牌的VOCs相關類公司總共有33家,在整個生態保護和環境治理行業(共有153家企業)中占比21.6%。

從2015年度營業收入指標看,超過5億元的企業有2家,2億元～5億元的企業有5家,1億元～2億元的企業有7家,1億元以下的有18家(其中泰欣環境由于2016年11月剛掛牌,暫無相關參考數據)。其中,2015年度營業收入超過2億元的企業有航天凱天、華江環保、天藍環保、中聯環保、漢唐環保、中航泰達、仕凈環保等,這些企業可以說已經躋身該行業的。總體上,33家企業中2015年度營業收入超過1億元的企業占比42%,在新三板掛牌的所有行業中,這是一個很高的比例,表明大氣污染治理企業所處的行業景氣度較高。

從2015年度凈利潤指標來看,超過5000萬元的企業有2家,2000萬元～5000萬元的企業有5家,1000萬元～2000萬元的企業有6家,0～1000萬元的企業有14家,凈利潤為負的企業有5家(泰欣環境暫無相關參考數據)。

從新三板的功能定位及引導性看，VOCs治理行業快速發展，相關類公司數量數量不斷增多，從企業規模看，目前企業規模均不算太大，具有良好的投資及并購基礎。

六、投資邏輯

環保行業是近年來投資的一個大趨勢，從*政策及行業發展看，其中VOCs相關行業發展已迎來高速發展的窗口期，并存在較大的投資機會。站在一級創投市場及企業并購運作有以下建議：

1、在節能改造、大氣治理及環境監測三個領域尋找技術特點突出，增長速度快的投資標的;

2、隨著環保市場中，EPC/BT/BOT/PPP模式將逐漸成為主流。企業應發揮自身優勢，積極拓展渠道，快速占領市場。尤其，對于產品突出的上游企業可以通過尋求下游公司的并購，快速成為VOCs治理方案提供商，這將對企業的快速發展至關重要。